通貨膨脹對財務管理的影響論文
摘 要：通貨膨脹是一種比較常見的經濟現象。它使企業資金佔用量明顯增加，資金需求迅速膨脹，還使企業資金的供求矛盾變得愈來愈突出，從而造成企業應收帳款相應增加等等。在通貨膨脹條件下，企業的資金來源受到多方面限制，至使企業資金供給持續發生短缺，同時物價上漲也導致利息率升高，因而增加了企業的資金成本，並且企業的籌資、投資決策也受其影響。本文主要從籌資、投資以及資金需求量與供應量、資產的購買力、生產能力等方面闡述通貨膨脹對企業財務管理的影響。
關鍵詞：通貨膨脹；財務管理；對策
通貨膨脹的概念及指標
通貨膨脹僅僅是一種總供給對總需求比例降低的強烈反應，表現為價格持續上升的過程，或等價於貨幣價值持續下降的過程。通貨膨脹是貨幣經濟中非常重要的問題，它涉及到一國的經濟穩定以及社會穩定。人們經常用CPI來作為衡量通貨膨脹的指標。CPI，即居民消費價格指數（Consumer Price Index），是反映一組代表性商品和服務專案價格水平變化趨勢和變動幅度的統計指標，以零售量或居民消費量為權數，反映消費者所付價格水平。
通貨膨脹對生產的影響主要表現為破壞社會生產的正常進行。在通貨膨脹期間，由於物價上漲的不平衡造成各生產部門和企業利潤分配的不平衡，使得經濟中的一些稀有資源轉移到非生產領域，減少生產性投資，從而造成資源浪費，妨礙社會生產的正常進行。同時，通貨膨脹妨礙貨幣職能的正常發揮與市場價格訊號紊亂，不利於再生產的進行。
企業面臨的財務環境包括經濟環境、法律環境和金融環境。其中經濟環境應考慮的因素就有通貨膨脹。企業財務管理的重心是決策，它包括籌資決策、投資決策、營運資金管理決策以及股利分配決策。隨著企業所面臨的財務環境發生變化，企業財務管理的具體內容也應隨之調整。於是，通貨膨脹的出現，就會給企業的財務管理帶來一系列的影響。本文主要從籌資、投資以及資金需求量與供應量、資產的購買力、生產能力等方面闡述通貨膨脹對企業財務管理的影響。
通貨膨脹對企業貨幣性資產及負債的影響
通貨膨脹的發生，使得資金需求量增加。一方面，由於物價的上漲，使採購同等數量的物資將需要佔用更多的資金，企業為了減少原材料不斷漲價所產生的損失，或想在囤積原材料中獲得利益，企業就會提前進貨，進行超額儲備，造成了資金的大量需求；另一方面，在嚴重的通貨膨脹時期，按歷史成本原則進行核算，會導致少計成本和虛計利潤，使得資金補償不足，企業必須透過追加資金來維持正常的生產經營。與之相反的是當通貨膨脹發生時，企業資金的供應量將會大大減少。
在通貨膨脹期間，絕大部分企業都會發生資金緊張，企業間相互拖欠貨款的現象會更加嚴重，應收賬款的回收率降低，從而引起經營資金供應量的減少；在物價波動劇烈時，投機利潤大大高於正常的生產利潤，這時，越來越多的資金用於囤積商品、搶購黃金等投機活動，使閒置資金轉化成信貸資金的過程受到嚴重阻礙，大大減少了民間信貸資金的來源；當發生通貨膨脹時，國家會採取貨幣緊縮政策，會採取提高存款準備金率、提高利率水平。透過提高存款準備金率，將使銀行的信貸規模大大減少，這也迫使銀行在進行借款時特別謹慎，借款的條件也會更加苛刻；透過提高利率，使得企業的資金成本不斷升高。物價上漲，引起利息率上漲，使股票、債券價格暴跌，增加了企業在資本市場上籌資的困難；因此，在通貨膨脹時期企業資金的供應量受到多方限制，使得企業資金供需矛盾日益尖銳。
同樣，持有貨幣性負債，則意味著企業承擔了在今後時期支付一定量貨幣的義務，在通貨膨脹下，債權人收到的款項沒有期初借給債務人的款項值錢，也就是說，用購買力降低的貨幣去償付債務，能使企業獲得因貨幣購買力下降而帶來的實際利益。就比如當初問債權人借了筆買一頭牛的錢，因為嚴重的通貨膨脹，全社會的物價和工資都大幅上漲，買一頭牛的錢縮水到只能買一隻綿羊，債務人只要還一隻綿羊的錢就夠了。所以負債的人在這之中得到了意外收益，而債權人在這之中受到意外損失。
通貨膨脹對企業的盈利能力和再生產能力的影響
在通貨膨脹期間，通常會使企業盈利能力被較大程度地高估。這主要是由於收入與現金成本是以現時貨幣價值計量的，而投資基數和折舊卻以取得資產時的貨幣單位計量，導致少計成本和虛計利潤。淨收益的高估與投資的低估會導致投資報酬率明顯高於真實水平。而低估成本、虛增利潤使企業所得稅增加；同樣虛增的利潤是不可以分配的收益，如果將其分配給投資者，其結果將使企業生產規模逐漸縮小，一定程度上削弱了企業的經營能力。
在通貨膨脹發生時，按歷史成本確認的會計收益，將會造成低估成本、費用，高估利潤，使得盈虧不實，最終也將損害到企業的再生產能力。主要體現為以下三點：其一，成本補償不足。銷售收回的補償資金難以維持企業簡單再生產，使生產資金在物價上漲時處於萎縮狀態；其二，負擔不必要的稅賦。在通貨膨脹下，企業高估收入低計成本，導致利潤虛增（甚至明盈實虧），從而引起企業應稅所得增加。例如，當通貨膨脹率為8%，稅前資產收益率為10%，如果企業以25%交稅，投資者的稅後收益僅僅為7.5%，甚至不夠補償通貨膨脹成本，該企業的稅後實際收益是-0.5%，從而損害企業的再生產能力；其三，當企業利潤增加時，股東要求分配更多的股利，但此時的利潤是虛增的，這種虛利實分的現象，將會削弱企業的財力。這種情況的存在使企業喪失了補充存貨和更新固定資產的能力，也就是說，企業無法保持簡單再生產的能力。
通貨膨脹對企業籌資決策的影響
任何一個企業要想不斷髮展壯大，都必須獲得足夠的資金支援。而資金的來源一般有兩種，一種來源於自身積累，一種來源於對外籌資。對企業而言，籌資決策主要要解決兩個問題，一是籌資的數額，二是籌資的方式。
企業籌資管理的基本原則：分析科研生產經營情況，合理預測資金需要量；合理安排資金的籌集時間，適時取得所需資金；瞭解籌資渠道和資金市場，認真選擇資金來源；研究各種籌資方式，選擇最佳資金結構。在通貨膨脹下，怎樣利用資金價值以實現企業價值的最大化，將是財會人員最值得重視的方面。
（一）通貨膨脹條件增大企業籌資的數額
因為通貨膨脹的典型反映就是物價的持續上漲，這種物價上漲使企業的採購成本、人工成本也隨之快速上漲，使企業資金的需要量迅速擴大。與此同時，國家為了解決物價的快速上漲，必然要採取減少貨幣發行量、緊縮銀根的宏觀政策。從而使資金的來源受到限制，使資金短缺現象異常突出。
（二）通貨膨脹條件增加企業籌資的成本
由於企業資金需用量相對增大，而市面上的資金供應量卻相對減少，從而使資金的供求失衡。在價值規律的作用下，企業籌集資金的成本必然要比平時高。而且，在通貨膨脹的情況下，人們普遍會預期貨幣購買力會持續下降，這種預期必然會抬高資金持有者出借資金的利率，從而也抬高了企業資金的籌整合本。
（三）通貨膨脹影響企業資金的籌集方式
在通脹的初期，企業如果採用發行債券的形式籌集資金就會獲取額外的收益。因為，債券的利率一般都是固定的，並不會隨物價的上漲而相應增加，所以，在通貨膨脹的情況下，債券的實際利率遠遠小於債券的票面利率，從而變相地減少了企業應歸還債務的數額。在通脹完全形成時期，企業若是採取發行債券的方式籌集資金，就會面臨很多困難。由於通脹的預期，使人們在決定是否購買債券時，必然在債券的票面利率上減去通貨膨脹率來作為實際利率，這個預期出來的通貨膨脹率要遠遠高於實際上發生的通貨膨脹率。如果未來的通脹情況，好於人們的預期，那麼債券的利率就遠遠大於企業應承擔的籌資成本，從而變相地增加了企業應歸還債務的數額，給企業帶來了額外的損失。因此，在通貨膨脹發展的不同時期，選擇恰當的籌資方式是很重要的。
通貨膨脹對企業投資決策的影響
企業投資是指以收回現金並取得收益為目的而發生的現金流出。企業的投資，按不同的標準可以分為不同的型別：以投資時間的長短為依據，可以分為長期投資和短期投資；以投資的物件為依據，可分為專案投資和證券投資。
在做專案投資決策時，對投資專案的評價常用折現指標(如淨現值、現值指數、內含報酬率等)和非折現指標(如投資回收期、會計收益率等)兩類。現代企業財務管理中，通常以折現指標作為投資決策方案評價的主要依據。
在用折現指標做專案投資決策分析時，預測不同時期的現金流量則成了關鍵。在不存在通貨膨脹的情況下，專案的現金流量比較容易估算，但在通貨膨脹條件下，由於物價水平的上升及貨幣購買力的下降，將對專案的現金流量產生如下重大影響：
（一）造成虛假的稅後經營利潤
在不存在通貨膨脹的情況下，通常以歷史成本的損益表為依據來預測未來的稅後經營利潤，該利潤僅僅是企業正常盈利的收益；而在通貨膨脹時期，則大相徑庭。在通貨膨脹的環境下，專案的稅後經營利潤是歷史成本和現行收入相配比的計量結果。在其盈利中，不僅包括了企業正常盈利的營業收益，而且還包含著企業已實現的資產存置收益。後者是在通貨膨脹情況下企業資產增值而獲得的，它實際上並非真實的收益，而是虛增的收益。因通貨膨脹而高估的會計收益，也使企業承擔了不應承擔的所得稅。
（二）造成折舊與攤銷的不真實
由於計提折舊的依據是歷史成本而非重置成本，在通貨膨脹時，傳統的會計處理方式就會歪曲企業的折舊與攤銷的真實情況。
（三）影響企業經營營運資本和資本支出
通貨膨脹下，由於原料價格上升，保持存貨所需的現金將增加，人工和其他費用的現金支付也將增加，售價提高使應收賬款佔用的現金也將增加。企業為了應付越來越多的應收賬款及壞賬損失，不得不增加流動資金的投入，這勢必影響企業的經營營運資本。同時，也影響著企業的資本支出。
上述影響將對專案現金流量產生重大變化，會使企業遭遇現金短缺的困難。而這一切，都可歸因於通貨膨脹對現金購買力的“蠶食”作用。
在通貨膨脹環境下財務管理的對策
如何消除通貨膨脹對會計的影響，真實地反映企業的財務狀況和經營成果，已成為會計領域的主要課題。企業財務管理包括籌資管理、投資管理、營運資金的管理等，企業決策層及財務人員應積極主動地研究相關對策，以減輕通貨膨脹對企業造成的不利影響。
（一）企業的籌資管理
企業籌資，是指企業根據其生產經營、對外投資以及調整資本結構等需要，透過一定的'渠道，採取適當的方式，獲取所需資金的一種行為。籌資一般應遵循規模適當、籌措及時、來源合理、方式經濟等基本原則。
1．籌資政策的選擇
企業籌資分為權益性籌資和負債性籌資，短期資金籌集和長期資金籌集。長期籌資與短期籌資的組合政策一般有三種類型：平穩型組合策略、積極型組合策略、保守型組合策略。以上這三種籌資政策在通貨膨脹時期，只有保守型的籌資政策，企業的資金全部用長期資金籌得，臨時融資只是由於通貨膨脹帶來加大資金需求部分，因而容易籌得。而且企業以前籌得的長期資金成本將比通貨膨脹時利率上升時籌集的資金成本低，甚至低於臨時籌集的短期資金成本。因此，通貨膨脹時期最好採取保守型的籌資政策，但也應根據經濟形勢的變化情況適當做出調整。
2．增加負債資金的比例
在通貨膨脹時，持有貨幣性資產會因購買力下降而遭受損失；相反，持有貨幣性負債則會因購買力下降而獲得收益。因為借貸的債務契約往往都是根據簽約時的通貨膨脹率來確定名義利息率，所以在通貨膨脹時期，雖然利息率在不斷提高，但由於利率的上漲往往趕不上物價上漲的幅度，從而造成實際利息率下降。這時企業應採用借款的方式籌措資金，相應增加負債資金的比例，擴大財務槓桿的作用。
（二）企業的投資管理
投資按投資時間的長短為依據，分為短期投資和長期投資。在國家經濟結構穩定的情況下，短期投資無需考慮通貨膨脹。
1、認真分析經濟週期，正確選擇投資專案
經濟週期包括復甦期，高漲期，繁榮期，蕭條期。在復甦期內，以鋼材，水泥為代表的生產資料供不應求，價格不斷上漲。在繁榮期內，適合需求的高檔消費資料價格上漲的勢頭強勁，快於生產所需原材料價格上漲的幅度。如果處於經濟復甦期，可考慮生產資料的投資專案；如果處於繁榮期，可考慮消費資料的投資專案。
2、轉移通貨膨脹
企業透過改進生產產品設計，提高產品質量，搞好售後服務，刺激產品需求增加，價格上漲。這樣，原材料上漲的費用可加在產品價格中去，把通貨膨脹的負擔轉移給社會。
3、改進折舊方法
企業在財會制度允許的範圍內，儘量縮短折舊期限，加速折舊，遏制通貨膨脹的不利影響。由於折舊不隨通貨膨脹而變化，較晚發生的折舊提供稅收遮蔽的效應，克服通貨膨脹的不利影響，增加專案投資的淨現值。
（三）企業營運資金的管理
企業的營運資金為公司的全部流動資產，一般包括現金、有價證券、應收賬款、存貨等。其來源主要由流動負債及公司利潤形成。在通貨膨脹時期，可以進一步加強對營運資金的管理，調整流動資產與流動負債的構成比例，最佳化資金結構，以減少通貨膨脹對企業運營造成的不利影響。
1．對現金的管理
企業持有一定數量的現金，主要是為了滿足三個方面的需要：交易性需要、預防性需要和投機性需要。由於現金屬於非收益性資產，尤其是在通貨膨脹期，持有的現金會遭受購買力損失，若現金持有量過多，勢必使企業遭受損失。然而，由於通貨膨脹期貨幣的供應量減少了，而貨幣的需求量卻增加了，如果企業缺現金，不僅難以應付日常的業務開支，坐失良好的購買機會，還會對企業的信譽造成一定的影響。在通貨膨脹期，企業面臨著更多不確定的因素，企業臨時短缺現金可能會影響企業的持續經營能力，企業必須擁有足夠的現金來應付燃眉之急。因此，在通貨膨脹期，企業現金的管理目標首先要考慮是否有足夠的現金維持正常生產經營，而後再考慮持有現金所遭受的購買力損失。
2．對貨幣性資金的管理
企業對應收賬款等貨幣性資產則採取不斷壓縮的政策，在通貨膨脹條件下貨幣性資產會遭受購買力的損失，而且由於企業間的資金緊張，應收賬款發生壞賬的可能性增大。企業在正常運營的條件下，原有的流動資金無法適應通貨膨脹後企業對流動資金的需求，加之銀行對資金借貸的收縮，從而使企業陷入資金短缺的狀況。因此，企業要不斷修訂產品銷售政策，制定更嚴格的信用標準和縮簡訊用期間，對老客戶大客戶嚴格要求在信用期內付款，建立提前付款給予客戶信用折扣的制度，對小客戶新客戶則嚴格要求先款後貨或現款現貨，設立專人催收賬款，讓應收賬款資金儘快回籠，減少資金佔用，儘可能為企業創造更多的現金流量。
3．對存貨的管理
存貨是企業日常運營中的重要組成部分，企業存貨管理的主要目的是及時供應公司經營中所需要的存貨。持有存貨會發生儲存成本、存貨所佔用資金的機會成本、存貨的磨損等相關的成本，一般情況下，企業希望儘量減少存貨。在通貨膨脹情況下，一方面企業要充分考慮物價上漲對存貨的影響。另一方面，企業要考慮由於國家實施通貨緊縮政策，社會投資、消費、出口等方面對企業產品的需求會減少。因此，企業根據自身情況權衡利弊，需要儲備適當數量的存貨。除此之外，企業應該與客戶簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失。
參考文獻
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