高油價下的投資機會推薦
油氣開採及服務業：
行業持續景氣
在對外依存度不斷擴大的情況下，我國能源安全的問題被放在了重要的位置。可以預見，國內石油的勘探開發和生產力度都將加大，國內石油公司的經營環境良好，行業將繼續維持景氣。
我國陸上石油特別是東部的勘探開發成長空間有限，西部和廣闊海疆的油氣資源成為目前關注的熱點領域。中海油日前宣佈，今年該公司在中國近海共有10個油氣新發現，其中多個有望成為大中型油氣田。
海上油氣勘探和生產的增長，為海上油田服務業帶來了發展機遇。中國海洋石油總公司負責我國海洋油氣資源的勘探、開發和生產。公司“十一五”期間，計劃投資1000億發展50個海上油氣田。這為海上油田服務業提供了廣闊的發展空間。同時，隨著原油價格的上漲，海上油田服務的價格也在不斷上漲，海上油田服務經營環境優越，行業前景看好。
原油天然氣開採和服務業板塊是藍籌股最為集中的板塊，包括中國石油（601857）、中國石化（600028）、中海油服（601808）、海油工程（600583）等多家大型藍籌公司。鑑於藍籌股的市場地位和行業的景氣狀況，我們認為，此板塊具有比較好的投資價值，特別是油田服務業的相關公司，是板塊內業績增長的亮點。
農用化工
各產品境遇不同
農用化工子行業是週期性比較強的子行業。各個不同的產品品種近年來走勢也不盡相同。
農藥：草甘膦前景看好。草甘膦市場價格從去年的2.8萬元/噸漲到現在的7萬元/噸，並且市場在高需求的支撐下，還將繼續保持景氣。草甘膦價格飆升，主要得益於兩個因素：一是需求的快速增長，二是原油價格的高漲。全球最大的草甘膦生產商是美國的孟山都公司，年產20萬噸，佔全球的45%，它可以直接或間接的控制全球80%的市場份額。但是目前，孟山都公司並沒有擴產草甘膦的計劃。全球未來的草甘膦需求將主要靠中國等發展中國家來滿足。我國目前國內產能約30萬噸，產量20萬噸，產品80%用於出口。目前國內的幾大草甘膦生產商包括新安股份（600596）、華星化工（002018）、江山股份（600389）等都在積極擴建自己的草甘膦產能，受益於草甘膦價格的不斷上漲，這些公司2008年的業績都比較值得期待。同時，位於草甘膦行業上游的生產甘氨酸的渝三峽A（000565）也是值得關注的重點公司。
鉀肥：價格持續攀升。我國鉀鹽資源有限，僅佔全球的0.45%，對外依存度超過70%，市場定價權完全掌握在國際巨頭的手中。目前國內鉀肥價格談判在即，經銷商均在等待後市更好的賣出機會。國內的需求量不斷增加，預計未來五年將持續供不應求的局面，尤其是2008年，以3%的增長率計算，存在著130萬噸的缺口。未來兩年鉀肥價格還會繼續攀升。國內鉀肥行業龍頭鹽湖鉀肥（000792）將成為鉀肥上漲的最大受益者。
氯鹼行業
一體化企業競爭優勢明顯
氯鹼行業的主要產品為PVC和燒鹼。PVC的生產主要有石油路線的乙烯法和煤炭路線的電石法，國外裝置基本採用石油乙烯法工藝路線，我國則是電石法工藝居主導地位，佔我國總產能的比例超過60%。
PVC成本高低是影響企業競爭能力的主要因素。石油乙烯法的生產成本主要受石油價格影響，而電石法的生產成本主要受電石成本的影響。基本上，在原油價格超過40美元/桶之後，乙烯法就難與電石法競爭了。在目前石油價格高位執行的情況下，石油乙烯法的生產企業已處於微利或虧損的狀態，開工率不高。而電石法的生產企業也逐漸分化，由於電石成本主要受電價影響，近年煤炭價格逐漸提高，加上國家逐漸出臺對高耗能行業的調控政策，使得華東、華南地區氯鹼廠商的成本壓力大幅提高，開工率不斷下滑，而西部地區電力充沛，電價相對較低，加上西部地區的煤炭、鹽、石灰石等資源豐富，因此與東部電石法生產企業相比，西部電石法生產企業在成本方面具有明顯的優勢。
乙稀法PVC產業鏈產品質量相對電石法要好，市場容量等方面也大於電石法，因此在市場定價中，通常是乙稀法定價，電石法跟進的策略。在今年石油價格高漲的情況下，PVC價格也水漲船高。
預計2008年在節能減排的政策導向下，落後的企業將逐漸被淘汰，產能快速擴張的勢頭得到抵消，市場供需基本平衡，價格走勢以平穩為主。西部地區具有一體化優勢的電石法企業將得到比較大的發展，這類企業也是我們建議重點關注的企業，包括新疆天業（600075）、英力特（000635）、中泰化學（002092）等。
化纖行業
盈利水平較低
化纖行業目前處於低盈利水平，總體平均毛利率約為8.0%，利潤率約3.5%。這是由化纖行業的上下游生產結構和供需狀況決定的。隨著國際原油價格的大幅上漲，化纖的上游石油化工產品提價；與此同時，化纖的下游紡織需求增速穩定。過剩的`化纖產能導致成本提價無法向下遊轉移，導致了化纖產業的總體經濟效益低下。
產業結構最佳化升級是目前化纖產業的主基調，其目標是到2010年，差別化纖維比例提高到40%，高效能面料及製品用化纖自給率達到70%，產業用紡織品中化纖比重達到90%。
滌綸：行業前景看淡。國際油價上漲，導致滌綸上游產品價格暴漲，給滌綸行業帶來很大成本壓力。而滌綸行業同質化競爭明顯，向下遊轉嫁成本能力低的現狀短期之內無法改變。這從根本上決定了行業的盈利狀況不佳。在行業出現較大規模的洗牌之前，我們看淡滌綸行業的前景。我們建議關注產品具有差異化優勢的企業，如江南高纖（600527）等。
粘膠短纖：位於景氣頂部，效益下滑隱現。粘膠纖維的產業鏈為：棉短絨-棉漿粕-粘膠纖維（長絲/短纖）-人棉紗-紡織。其中粘膠的成本當中漿粕佔比約在60%以上。目前粘膠短纖為市場所關注。
粘膠短纖從2007年5月初開始一輪漲勢，從約15000元／噸上漲到6月初的20500元／噸，在傳統的淡季7、8月份，價格下調到20000元／噸，進入三季度末，價格進一步上漲到22200元／噸的高位，並維持至今。
推動這一輪粘膠短纖價格上漲的原因有二：需求拉動+成本推動。需求拉動導致粘膠短纖價格上漲，價格上漲帶來產能的擴充，而產能的擴充則帶來了對於原材料的需求從而推高棉漿粕價格，棉漿粕價格的高企進步推高了粘膠短纖產品的價格。其中，不同的產業環節因為其競爭環境的不同而具有不同的談判議價能力，從而享受不同的盈利。
由於粘膠短纖產能擴張（根據行業協會的統計，2007年新增產能30萬噸，增幅約27.3%），原料棉漿粕的供應逐步緊張，而且，目前國內加大了環保力度，棉漿粕產能的擴張受到明顯限制。鑑於此，具有規模優勢的棉漿粕生產商相對於下游粘膠短纖行業具有很強的議價能力，它們將能夠更好地享受下游復甦所帶來的經濟利益。而普通粘膠短纖將因為競爭激烈而逐漸被上漲的成本侵蝕掉利潤。正是考慮到成本的因素，市場普遍認同2007年2季度為粘膠短纖行業的盈利頂點。從這個角度來看，粘膠短纖行業經濟效益已步入景氣下滑的階段。
實際上，利益也正在透過價格的變化向產業鏈上游傳遞。我們看好棉漿粕能夠自己自足的粘膠短纖龍頭公司。它們能夠盡情享受下游需求旺盛帶來的經濟利益，不用擔心上游原材料生產商拿走利益的大頭。當行業產能出現過剩的時候，這樣的企業能夠在原材料這一塊繼續享受超額利潤。只要下游的粘膠短纖需求不發生逆轉，具有上下游一體產業鏈的龍頭粘膠短纖公司將很大程度上避免行業週期性的波動，充分享受未來幾年的景氣。
目前粘膠行業協會透過達成壓價的協議來保護下游的行業，以延長行業的景氣度。根據化纖協會的預計，未來兩年的化纖產量供給和需求大致平衡。到2010年粘膠短纖產能約180萬噸，預計屆時需求約178萬噸。普通粘膠短纖供給略大於需求，而差別化短纖供給略小於需求。
我們建議關注板塊內的龍頭公司，如山東海龍（000677）
自2007年下半年以來，國際原油價格從70美元，一路上漲到了100美元，並持續在接近100美元的高位震盪。
此輪油價上漲，是多種因素造成的。一方面，國際原油需求在中國、印度等新興市場國家需求增長的帶領下不斷增加，而主要產油國的產量增長能力有限，供需的失衡促進了油價的上漲。另一方面，由於次級債危機對美國和世界經濟產生了非常不利的影響，為了刺激經濟發展，美聯儲採取了降息和弱勢美元的政策，進一步推高了以美元結算的大宗商品價格。此外，市場的投機氛圍對原油價格上漲也功不可沒。由於上述推動油價上漲因素依然存在，2008年國際原油價格仍將在高位持續震盪，預計全年平均油價將處於80-85美元以上的高位。
原油價格的上漲，對整個石化和化工產業帶來的既有挑戰，也有機遇。由於石油是整個石化、化工產業最基本的原料，石油價格的上漲，將推動全行業的成本提升，不可避免地增加各個行業的生產經營壓力。特別是煉油企業，由於成品油價格受到國家管制，無從轉嫁成本，經營環境比較惡劣。原油價格上漲，對轉嫁成本能力差的行業是比較嚴峻的考驗。
另一方面，由於國際能源價格上漲，使得國際化工產品價格飆升，國內企業出口熱情增加，國際價格支撐了國內的價格，氮肥、磷肥等產品因此開始走強。
同時，替代能源在國際能源上漲過程中獲得機遇，特別是轉基因能源作物種植面積隨著生物燃料需求的增加而擴大，這為農業相關的農藥、化肥等板塊提供了發展機會。
雖然國際經濟形勢不容樂觀，但是2008年我國的經濟仍將實現約10%的增長，石油和化工產品的需求將繼續保持旺盛。近年來，我國石油和化工行業一直保持著比GDP增長高出10至20個百分點的速度增長，預計2008年行業增長速度仍將保持接近20%的水平。
根據中國石油和化學工業協會的預測，2008年石油和化學全行業的工業總產值將增長18%，銷售收入增長20%，利潤增長19%，進口增長18%，出口增長25%，固定資產投資增長20%以上。
我們認為，在高油價的背景下，我們應該按照兩條主線來尋找投資機會：一是尋找上下游一體化，具有資源優勢，能夠保障原料來源，向下轉移成本的企業；二是尋找行業景氣，具有比較確定的成長預期的企業。前者如英力特、新疆天業等位於西部地區的一體化氯鹼企業。後者，則包括因為鉀肥價格持續上漲而業績預期穩定的鹽湖鉀肥，受益於草甘膦市場景氣的新安股份、江山股份、華星化工、渝三峽A，以及受益於原油價格上漲帶來的油田服務業發展機會的海油工程等。
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