海南省農村工作會議

海南省農村工作會議

海南省農村工作會議

上週五閉幕的中央農村工作會議定調了2016年和“十三五”階段的“三農”工作，提出部署推進農村一二三產業融合發展，以結構性改革強農惠農。農村三產融合的大趨勢下，土地流轉需求迫切，後續政策將不斷加碼，啟動近一年的“三塊地”試點改革有望在明年全面開花結果。農業板塊歷來是年末A股焦點，上週四土地流轉概念強勢上漲。作為三農工作的重頭戲，土地流轉板塊政策預期明確，土地資源價值的提升必然推動上市公司價值提升，建議重點關注和佈局擁有豐富土地資源的龍頭品種。

事件：10月31日，公司釋出2015年三季報，實現營業收入57億，同比減少26.7%;實現歸屬於上市公司股東潤-4.83億元。

我們的分析和判斷：

1、膠價低迷拖累公司業績，底部徘徊靜待回升：受國內外天然橡膠需求萎縮的影響，以及橡膠產能短期難以去化的行業特徵，報告期內橡膠價格仍在不斷探底，天然橡膠價格在公司生產成本之下持續徘徊。公司主營為橡膠生產、加工與銷售，膠價低迷直接拖累公司業績。

2、農墾改革加速，海南農墾有望引領農墾系統變!組已審議透過農墾改革綱領性檔案，隨著意見的釋出和實施，我們認為農墾系統全面變革在即，農墾系統將在2015年迎來全面深化改革元年。

海南省多次召開農墾改革會議，並強調“舉全省之力，攻堅克難，全面推進海南新一輪農墾改革，為新時期農墾改革發展做好頂層設計。”我們認為海南省委改革決心大，海南農墾將再次引領農墾系統變!海南橡膠改革投資邏輯：1)海南農墾唯一上市平臺，資產注入預期強烈;2、混合所有制改革，經營效率的'提高帶來價值提升;3)積極推進產品升級、產業結構調整，提升上市公司盈利能力4、土地資源及橡膠林資源的稀缺性

投資建議：我們預計公司2015-2017年實現歸屬於母公司淨利潤0.96/1.50/2.29億。

海南橡膠作為我國最大的天然橡膠生產企業，公司擁有超過350萬畝的橡膠林，海南農墾共擁有超過1000萬畝土地資源。海南確定新一輪農墾改革主線，海南農墾引領農墾變革，海南橡膠將受益農墾改革。我們給予“買入-A”評級。

風險提示：改革進度不達預期;

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