黃金理財產品跑不贏金價的原因
在經歷了20xx年金融危機之後的大幅回撥後，國際金價繼續上演大牛市行情。截至11月22日收盤，國際現貨黃金已經大漲達24.55%，但銀行發行的黃金理財產品收益率卻表現不佳。
普益財富統計的資料顯示，截至20xx年11月22日，銀行累計發售的黃金理財產品共有144款，到期且公佈了到期收益率的有60款，年化收益率超過5%的僅有20款，佔三分之一。
以交通銀行發行的“得利寶丹青1號—黃金加油”系列理財產品為例，這一系列產品中，年化收益率最高的一款為18%，是已經公佈收益率的到期產品中表現較好的。由於僅運行了一個季度就觸發了提前終止條款，因此其絕對收益率為4.5%。該系列產品掛鉤標倫敦金銀市場協會黃金和美國西德克薩斯輕質原油價格，而這兩個品種在產品執行期內的漲幅分別為17.46%和16.51%，遠遠超過該理財產品收益率。
筆者認為，銀行黃金理財產品收益率跑不贏金價的主要原因是，對產品進行設計時在風險和收益的配比上更多考慮了保護客戶本金。
普益財富的統計顯示，已發行的144款產品中，有138款為結構性產品，而其中超過85%共計123款為保證收益或保本浮動收益型。所謂保證收益或是保本浮動收益，都可以保證客戶的本金安全，而之所以能夠實現到期收回本金，是因為產品設計時將一定比例的資金配置在固定收益類的資產上，剩餘資金配置在包括商品、指數、股票、基金等風險較大的品種上以獲得超額收益。這些結構性黃金理財產品雖然和黃金價格掛鉤，但是並不能複製金價的走勢，收益率跑不贏黃金也成為必然。
以光大銀行發行的“陽光理財A+計劃2009年第一期產品1”為例，該掛鉤黃金價格的保本浮動產品在收益條款中約定，期末觀察日黃金價格與起初觀察日黃金價格相比，其漲幅只有在90%~145%之間，該產品才能獲得收益，否則到期收益率為0。其中，不同的漲幅區間對應不同的收益率，最高為7.5%，而在該產品起初和期末觀察日之間金價漲幅達到26.56%。
那麼，非結構性黃金理財產品的表現是否更優秀一些呢？從普益財富統計的資料來看，截至11月22日，銀行發售的非結構性黃金理財產品僅有6款。
其中，民生銀行發行的“非凡資產管理黃金投資1號理財產品”（以下簡稱：非凡資產）在到期已公佈的所有黃金理財產品中的年化收益率最高，達到46.46%。而且該款產品9.379%的絕對收益率和同期金價漲幅基本持平，可以說是少有的能夠和金價漲勢比肩的產品。該產品主要投資於上海黃金交易的交易品種，其資金可能在現貨黃金和具有槓桿作用的Au(T+D)合約之間分配，因此產品表現基本和金價走勢同步。
另外，還有渣打銀行的“代客境外理財產品全球基金精選之美林世界黃金基金”和花旗銀行的.“代客境外理財產品－美林世界黃金基金”兩款產品投資於美林世界黃金基金。產品說明書顯示，“該基金在全球將總資產淨值至少70% 投資於主要從事金礦業務的公司的股權證券，亦可投資於主要從事其它貴金屬或礦物及基本金屬或採礦業務的公司之股權證券。該基金以儘量提高總回報為目標，但不會實際持有黃金或其它金屬。”也就是說，這些產品的表現和貴金屬以及基本金屬或礦業公司的股票表現掛鉤，儘管貴金屬公司股票價格也和黃金價格表現相關，但是更多的是受到公司本身盈利狀況的影響。因此，這兩款未到期的產品其最新表現仍然沒有超過金價表現。
相反，截至11月22日，渣打銀行一款名為“「聚通天下」代客境外理財系列開放式結構性投資計劃瑞銀彭博固定期限黃金超額回報指數”（以下簡稱：聚通天下）的結構性非保本浮動產品的累計收益率達到85.8%。該款產品和“瑞銀彭博固定期限成份黃金超額回報指數”掛鉤，該指數則由不同月份的COMEX黃金期貨價格乘以不同權重構成。從該產品投資開始日2008年8月25日到今年11月22日為止的金價漲幅為66.42%，該產品的收益率明顯超過金價漲幅。
由此可以看出，黃金理財產品整體收益偏低，是由於銀行在設計產品時考慮到對客戶本金保護，沒有將資金都投向風險較高的現貨以及期貨相關資產，而是在固定收益類產品和衍生品之間進行配比。
儘管銀行沒有公開他們是如何配比的，但配比的結果反映在產品的收益率上，體現了風險與收益並存的簡單原理。而對於那些較為激進的產品，比如民生銀行的“非凡資產”以及渣打銀行的“聚通天下”兩款非保本產品投向和黃金緊密相連的資產甚至黃金本身，其風險遠高於同類產品，因此最終獲得較高的收益也是正常的。
此外，還有一些非保本浮動收益的產品雖然能夠保證本金受損有限，但這在保護了投資者本金的同時，也犧牲了收益率，投資者需要仔細考量。因此，投資者在選擇黃金理財產品的時候，不能盲目追求高收益，而是要根據自身風險承受能力來選擇相應的產品。
插排：黃金理財產品整體收益偏低，是由於銀行在設計產品時考慮到對客戶本金保護，沒有將資金都投向風險較高的現貨以及期貨相關資產，而是在固定收益類產品和衍生品之間進行配比。
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